根据商务部2006年发布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，投资备案的返程投资是指境内居民通过其持有的境外企业股权，对境内开展的直接投资行为，相关操作需先完成境外投资备案前置程序。只有同时满足境内居民实际控制境外主体、资金来源可溯源、投资方向符合境内产业政策三个前提的主体，才具备合规申报的基础条件。
只有符合境内居民（含机构与自然人）实际控制境外特殊目的公司、投资行为未涉及限制类产业、资金来源合法可核查三个条件的主体，可提交返程投资备案申请。实际控制的判定以商务部《境外投资管理办法》2014年版规定为准，即境内居民直接或间接持有境外企业股权比例超过50%，或持有表决权占比足以决定企业重大经营决策，或通过协议控制、人事任免等方式享有企业实际经营管理权的，均属于实际控制范畴。
投资方向需符合《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》的要求，若拟投资领域属于负面清单中禁止外商投资的类别，包括义务教育机构、新闻采编机构、稀土开采冶炼等，均不符合申报条件，无法通过审核。资金来源需为境内居民的合法自有资金或合规募资所得，不得为未纳入监管的非公开发行募资、高杠杆借贷资金，也不得为来源不明的资金。
实践中很多主体容易混淆返程投资与普通境外投资，普通境外投资是境内主体直接向境外主体出资开展投资，返程投资是境内控制的境外主体反向对境内出资，二者的备案流程、提交材料、审核标准均存在明显差异，不得混同申报。
申请被驳回的核心诱因集中在材料缺失、路径表述不清、资金来源不可溯源三类，不同驳回情形对应不同的补正时限要求。材料缺失类驳回占所有驳回申请的60%以上，常见的缺失材料包括实际控制人护照或同等效力证件的核验文件、境内主体股权穿透至最终受益人的完整文件、境外企业的最新存续证明与合规经营文件、返程投资具体投向的说明文件等。
路径表述不清的驳回多出现于多层持股架构的申请中，若申报材料未清晰标注每一层持股主体的持股比例、决策权限、收益分配路径，未明确说明从境内实际控制人到境外投资主体再到境内拟投资主体的完整投资链条，会被要求补充说明，多次表述不清的会直接被驳回。资金来源不可溯源的驳回多因无法提供对应出资能力证明，包括过往年度的审计报告、账户收支记录、完税证明等材料，无法证明资金来源合法的申请会直接被驳回，且会被纳入重点核查名录。
需特别注意的是，若申请被认定为隐瞒实际控制人身份、虚构投资项目、伪造证明材料等违规情形，不仅申请会被驳回，申报主体还会被纳入信用惩戒名单，3年内不得提交同类备案申请，已完成资金划转的会被要求原路退回，并处以对应投资额0.1%-5%的罚款，罚款标准以官方最新公布为准。若为材料补正类的非实质性驳回，需在官方给出的5-15个工作日补正时限内提交符合要求的补充材料，逾期未提交的视为自动放弃申请，需重新走全流程申报。
不同投资规模与类别的申请对应不同的审核周期，材料准备完备度直接决定申请是否能在对应时限内办结。根据商务部公开的办事指南，投资额在3亿美元以下的鼓励类、允许类项目，审核周期通常为10-20个工作日；投资额在3亿美元以上的项目，或涉及敏感行业的项目，审核周期通常为30-60个工作日，以上时限以官方最新公布为准。
会直接延长审核时限的情形包括：提交的材料存在造假嫌疑需要启动实质核查的，时限会延长30个工作日；补正材料提交不及时，或补正后仍不符合要求的，会重新计算审核时限；投资项目涉及多部门联合审核的，时限会根据联合审核的进度相应调整。
材料准备阶段需优先完成四类材料的梳理：第一类是股权穿透材料，从境内实际控制人到境外投资主体再到拟投资的境内主体，每一层的持股比例、决策权限、受益分配规则都要清晰标注，不存在未披露的代持、隐名持股安排；第二类是资金证明材料，包括境内实际控制人过往3年的审计报告、账户进出记录、完税证明，境外企业的资金积累证明、盈利留存证明等；第三类是项目材料，包括投资项目的可行性研究报告、经营计划、预期收益与纳税计划、就业贡献说明等；第四类是境外主体合规材料，包括境外企业的注册文件、年审文件、当地监管部门出具的合规经营证明等。所有材料准备完毕后，可按官方要求的渠道提交投资备案的返程投资申请，提交前可对照上述标准自行核查是否符合要求，避免无效提交。
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